然而，近几周来，特别是自9月18日美联储大幅下调利率后，美国国债收益率攀升至三个月来的新高点，与此同时，油价却经历了剧烈的波动。据GTC泽汇分析，近期油价的波动受到了多重因素的共同影响，包括地缘政治局势的动荡、战争风险溢价的波动，以及对全球经济需求疲软和石油市场供应过剩即将到来的担忧。在此期间，10年期美债收益率本周也达到了三个多月来的峰值，相比美联储首次降息前的16个月低点，已经累计上涨了超过60个基点。

　　阿波罗首席经济学家Torsten Sløk在上周三的评论中指出：“当前，美国长期利率与美联储的预期及油价走势出现了背离。尽管市场普遍预测未来一年内美联储将再降息五次，但长期利率却持续上扬。即便油价下跌，长期利率仍呈现上升趋势。”他进一步补充说：“这表明，由于对财政可持续性的担忧日益加剧，长期利率正被推高。”

　　随着市场对唐纳德·特朗普可能重返白宫预期的增强，其提出的减税政策若得以实施，预计将进一步推升美国已经庞大的国债规模。而卡玛拉·哈里斯当选总统也可能导致国债增加，尽管部分观点认为其增幅可能不及特朗普政府。根据美国财政部的最新数据，美国国债总额已超过35.5万亿美元。无党派的负责任联邦预算委员会对两位总统候选人的财政与支出计划进行了评估，发现哈里斯副总统的方案将使国家债务在2035年前增加3.95万亿美元，而特朗普总统的计划则可能导致债务增加7.75万亿美元。

　　GTC泽汇强调，美国财政状况的可持续性正面临越来越严峻的挑战，这是推动10年期美债收益率上升的重要因素，即便在油价因需求疲软和供应过剩预期而下跌的背景下也是如此。此外，美国不断膨胀的国债规模还可能成为下一次金融危机的触发点，因为无论是共和党还是民主党的政治领导层，在过去二十年中似乎都忽视了赤字问题的严重性。如果这一趋势持续下去，投资者最终可能会对国债失去信心，进而导致与国债利率紧密相关的私营部门借贷成本急剧上升，对经济增长构成威胁。

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