央行并重申，此次降准仍属于定向调控，并非大水漫灌，稳健的货币政策取向没有改变。降准政策分两次实施，和春节前现金投放的节奏相适应，有利于银行体系流动性总量保持合理充裕，同时也兼顾了内外均衡，有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　央行称，此次降准将释放资金约1.5万亿元人民币，加上即将开展的定向中期借贷便利(TMLF)操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8,000亿元。

　　中国央行2018年累计四次调降存准率，并在12月中旬意外宣布创设TMLF（定向中期借贷便利）并在该品种上“定向降息”；本周三晚间“用心良苦”的央行又宣布自今年起放宽普惠金融定向降准考核标准。

　　以下为部分分析师评论摘要：

　　海通证券宏观团队 姜超、姜佩珊、李金柳

　　综合考虑即将开展的TMLF、普惠金融定向降准考核标准调整，以及置换一季度到期的MLF，此次降准净释放长期资金约8000亿元。降准意味着短期流动性将保持充裕，对冲近期的资金扰动，有利于带动短端利率下行，从而打开长端利率下行空间。

　　展望2019年，我们认为债市依旧向好，主要有三大因素的支撑：一是基本面继续下行，通缩风险再现；二是央行货币宽松延续，未来存款准备金率仍有下调空间，而为了疏通信贷传导，央行或下调公开市场招标利率；三是美国经济明显减速，美国加息周期即将结束，海外因素对国内利率下行的制约消退。另外，随着货币政策宽松和民企抒困政策落地，再融资风险趋降，信用风险缓释。建议以利率债和优质信用债为主进行配置。

　　南京证券固收分析师 杨浩

　　据测算，本次次降准预计释放1.2万亿左右，春节前补充流动性约8000亿，总量补充约4000亿，考虑乘数效应更多。本次降准被市场广泛预期，速度快，力度大，充分表明决策层稳增长和逆周期调控的决心。目前内忧外患、经济下行压力很大，预计货币政策将继续保持宽松，稳增长的政策推出将加快，包括定向支持民企和小微企业的信用疏导政策、加快地方债发行和基建投资速度、加大减税降费力度、边际放松地产调控等稳增长措施都可能继续推出。在经济好转之前，预计还会降准，货币持续宽松有利于债市收益率进一步下行，继续看多债市

　　财通基金固收分析师 郑良海

　　两次仍将释放流动性将达1.5万亿左右；预计上半年降准仍会有，如经济继续下行，不排除降息可能。债市仍然在牛途，宽松带动信用资质下沉。政策宽松初期，经济尚未企稳。且宽松政策仍会加码，进入新一轮宽松，降准降息都不会缺席。春节两会期间，资金投放除了维稳，还需助力经济稳增长。宽松预期加强，有利于信用资质较差企业融资改善，信用下沉，信用利差进一步压缩。

　　中国首席经济学家论坛高级研究员 蔡浩

　　此次降准提振市场信心，对股市和债市均属利好，对债市会形成进一步下行的动力，但对股市提振相对有限。在当前各个地方政府都在放松房地产调控的时点下，央行应该会考虑出台一些相应的对冲性措施，以防止房地产泡沫再次被催生。

　　西南证券宏观团队 杨业伟

　　在年前季节性冲击来临之际，央行全面降准稳定了流动性状况。同时地方债额度提前下发，1季度地方债发行将放量，央行降准为地方债发行提供了较为充足的资金支持。

　　虽然央行再次降准，但并不意味着实体信用改善，关键在于疏通政策传导渠道。宽松流动性构造债市安全边际，但债市继续上涨空间有限。经济下行与流动性宽松环境下，债市环境继续向好，因而本次降准后长债利率可能继续下行。

　　中国社科院世界经济与政治研究所研究员 张明：

　　降准在之前的预期之内，也是2019年降准的第一次。新意无非是降准分两次实施。降准的目的一是替代回笼的公开市场操作，二是向市场注入资金。2019年的降准节奏很可能就是一个季度一次，今年以后可能也会比较宽松，这轮经济下行不会很快结束。

　　招商银行研究院资本市场研究所所长 刘东亮：

　　降准符合预期，一方面是对稳增长的具体落实，宽货币仍然在路上，二是对冲春节的季节性资金压力，去年央行通过CRA(临时准备金动用安排)来解决资金缺口，今年通过降准，可以显着减轻央行公开市场的操作压力，金融机构可以轻装过节，不必担心节后资金到期压力。预计对股市债市都会带来比较正面的影响。不过降准只是减轻公开市场的压力，不代表不操作。

　　华创证券首席宏观分析师 张瑜：

　　此时降准可谓一石多鸟，首先可以对冲季节性春节流动性冲击，其次，1月中旬有大笔MLF到期（1月15号有3,980亿MLF到期）正好再次降准置换，降低银行负债成本。

　　而且，赶在一季度利率债供给提前落地发力前向金融市场提供足够流动性，配合财政发力节奏的前倾化。在银行新一年信贷工作安排之前及时降准，利于银行做全年信贷工作部署。

　　在经济下行压力仍存的背景下，降准或明显提升银行超储率，利好长端利率继续下行，同时一定程度从流动性利好资本市场。

　　中国民生银行(600016,股吧)首席研究员 温彬：

　　预计未来每个季度仍有降准的可能，以便形成稳定的市场预期，从而营造适宜的货币信贷环境，保持市场流动性稳定。一是央行口径外汇占款已经连续4个月减少，随着外贸顺差趋于收窄，预计外汇占款总体呈现下降趋势，需要继续通过全面降准对冲外汇占款减少导致的基础货币投放压力；二是，从历史和国际比较看，这次降准后大型金融机构13.5%的法定存款准备金率仍处于相对高位；三是尽管MLF等货币政策工具的使用确保了市场流动性需求，但由于其期限短和成本高等原因，不利于金融机构做好资产负债管理、降低资金成本，因此，需要继续通过全面降准置换MLF，优化流动性结构。

　　同时，作为总量政策工具的法定存款准备金率也要发挥好结构性作用，通过定向降准，进一步引导金融机构持续加大对小微企业、民营企业的支持力度，并完善相应的配套政策，包括进一步优化MPA考核、制定授信尽职免责细则等，切实解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。