来源：EBS固收研究 

　　今天一大早，提前到公司的旮旯君像往常一样，一边幸福地啃着猪肉大葱馅的庆丰包子，一边刷着微信。猛然间，旮旯君发现自己被“央妈放水2650亿”的消息给刷了屏。旮旯君看到标题后一阵兴奋，央妈放了水，那我大A就有救了？我司也就不会裁人了？旮旯君的工作也保住了？旮旯君颤抖着点了进去，发现原来说的是央行做了2650亿的MLF……

　　这叫哪门子放水？！不就是做了个常规的操作么。话说要是这个也算放水的话，那北京城早就被淹了。旮旯君深知，看央行放没放水，根本不是看做了多少MLF。那看什么？旮旯君免费向大家推荐一个屡试不爽的好指标：DR007。

　　DR007是银行与银行之前的回购利率，妥妥的。利率是资金的价格，这个就跟菜市场的白菜价格一样。要是白菜大丰收了，那么价格肯定低，这就是供需的量价关系。资金的价格也是一样，要是人民银行放水了，那DR007肯定会大幅下降。

　　然，并没有，而且一直到今天都没有。上周五，DR007是2.62%，周一仍然是2.62%，周二不降反升到了2.71%，合着越放水水越贵？白菜种得越多，价格就越贵？

　　各位朋友要是有时间的话，听旮旯君来掰扯掰扯为啥不能看MLF—因为这个方法too simple，又不够simple。大家愿意把OMO逆回购+MLF的投放量和回笼量轧差，算出净投放量，如果是正的，那就说明货币政策在放松。事实证明，这办法是不行的。 

　　为啥说too simple？我们可以把银行体系的流动性看做是个水池子，OMO逆回购+MLF操作是一个进水的管子，相对应的OMO+MLF到期是一个出水的管子。一进一出，决定了水面的高低，对吧？并不对！因为无论是进水还是出水，管子都有好几个。比如说，地方债发行对资金的占用，外汇占款的变化，财政存款的上收和下支，这些都会影响水面的高低。可惜的是，我们根本没有这些变量的当日数据，顶多能有月度的，而且还好滞后。

　　这些数据谁有？全中国只是央妈有。她能看到实时的数据，然后根据这些数据进行微调。（此处感慨一下：央妈时时呵护着我们，我们却用央妈的好意加杠杆买国开，唉。）我们连数据都看不全，那还瞎分析什么呢？跳不出这个结界，那我们只能是横看成岭纵成峰，远近高低各不同。所以，一定要跳出来，放弃这种数量轧差的方法，用旮旯君推荐的那个价格指标：DR007。（此条消息免费，祝朋友们赚钱愉快！）

　　DR007这个指标的好处是，准确、简单、统一。准确就不用说了，那为啥说简单？您要是用数量轧差的方法，就还得找出各个品种的到期量，然后再盯着操作量，还得区分操作的方向，这对非专业人士而言很容易出错。所以我们说这个方法不够simple。很显然，DR007这个好，就一个数，连加减乘除都不用。

　　为啥说统一？那我问您，如果哪天人民银行在降准的同时又用OMO大量回笼了，您说货币政策是放松了还是收紧了？这是个很让人精神分裂的问题：降准似乎是放松，但是OMO回笼又显然是收紧，so？

　　其实没那么麻烦，看DR007就成！DR007高了就是收缩，低了就是放松，就那么简单。旮旯君预测，未来降准的同时回笼OMO，或是降准置换MLF的概率不小，到时候各位朋友可以用旮旯君的方法试一试。而且，旮旯君认为，未来降准之后，DR007的中枢很可能会小幅上行。

　　降准是为了宽松，那DR007怎可能上行？是旮旯君脑子里进卤煮了么？其实，现在的降准并不是传统意义上的宽松，而是为了给银行提供长久期资金，银行拿到这部分钱才更有动力放贷款。（此条消息依然免费，再次祝朋友们赚钱愉快！）

　　旮旯君说句掏心窝的实话，现在这DR007不是高了，而是低了。2015年2月DR007的均值是4.6%，现在是2.6%，整整少了2%，而现在的经济并不像15年2月那么差，那您说现在的这利率是不是有点低？现在一个新问题来了：DR007都这么低了，那融资为啥还起不来？

　　很显然，融资的问题并不是出在货币政策上啊！货币政策不是万能的，制约融资的因素太多了，比如说政府债务严监管、金融严监管、银行缺乏资本金、缺乏合适且安全的信贷资产、市场风险偏好降低……

　　好了，总结下今天的主题：判断资金松紧，用DR007比用数量轧差的方法更准确。现在DR007根本没降低，说明没什么大放水。群众们吃完瓜就散了吧，旮旯君也接着投简历了……

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责任编辑：唐婧