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北京时间周四20：30，美国将公布7月个人收入和支出以及PCE指数，作为美联储偏爱的通胀指标，PCE物价指数的表现将受到投资者的高度关注。外媒调查显示，美国7月个人消费支出（PCE）物价指数年率料上升2.3%，前值为上升2.2%；核心PCE物价指数年率料上升2.0%，上月为上升1.9%。
核心PCE物价指数年率是美联储最偏爱的通胀指标，对于利率决定有重大影响。美联储的通胀目标为2%．自2015年12月开始加息以来，此次加息周期中政策制定委员会已批准加息7次。这使得基准基金的当前目标利率升至1.75%至2%。2018年已加息两次，委员会成员表示，还有两次加息即将到来。
彭博文章指出，7月份个人收入和支出数据将是本周经济方面的关注重点，因为它是计算第三季度国内生产总值（GDP）的一个重要因素。分析师指出，如果PCE数据表现不及预期，可能会美元构成进一步打击，从而推动金价走强。
专家预测，美国8月核心PCE指数维持在略高于2%的水平
长期以来，美联储一直将美国的通胀目标定为2%，但其最喜欢的通胀指标，即美国CPI的表现却一直不佳，自2012年4月以来仅两次达到2%的目标水平。上次美国通胀率达到2%还是在2017年3月份。
在8月29日已公布的美国第二季度核心PCE物价指数年化季率修正值为2.0%，美国第二季度PCE物价指数年化季率修正值为1.9%。
NatWest Markets首席美国经济学家吉拉德（Michelle Girard）称：“这确实让美联储更容易表示，这就是为什么继续货币政策正常化是合适的。”
吉拉德预计，美国8月份核心PCE年率将再次达到2%，9月份将达到2.1%的峰值。不过，尽管她预计数据将出现更强劲的趋势，但她也表示，在今年剩余时间里，美国的核心PCE指数将维持在略高于2%的水平。美联储认为2017年的疲弱迹象只是暂时的，这一观点得到了证实。该指数基本将保持在目标水平左右。
美联储应该为意外情况做好准备
美联储的官员们正在努力解决一个重要问题：如何应对经济不像他们预期的那样运行的可能性。从他们的分析来看，不同的风险需要不同的回应——而且至少有一个担忧没有得到足够的关注。
管理不确定性是上周末堪萨斯城联邦储备银行在怀俄明州杰克逊霍尔（Jackson Hole）举办的年度经济政策研讨会的主要议题之一。
新任美联储理事会主席杰罗姆·鲍威尔强调，美联储的基准模型存在广泛的不确定性。在另一份研究报告中，一些美联储高级官员探讨了在不确定劳动力短缺将如何影响通胀的情况下，政策制定者应该做些什么。
他们的分析揭示了多种形式的风险，但并非所有的风险都意味着相同的政策反应。例如，考虑美联储的主要货币政策工具——短期利率的设定。
乍一看，美国央行的计划似乎与实现2%的通胀和最大就业目标不相符：它打算在未来几年逐步将利率提高到长期平均水平之上，从而导致失业率异常低，且通胀率高于目标。为什么不通过加快加息来达到目标呢？
一个答案是，美联储不知道加息的效果如何（这一风险最初由威廉·布雷纳德（William Brainard）研究）。如果它们比预期的更强大，那么通胀将过低，经济增长将低于预期。如果这些措施没有效果，央行无论如何也无能为力。因此，从风险管理的角度来看，对加息保持谨慎是有道理的，避免走得太远。
但现在让我们考虑另一个风险——用经济学家所谓的菲利普斯曲线（Phillips curve）表示的失业与通胀之间的关系，将证明与预期不同。
在美联储看来，低失业率通过推高薪资来刺激通货膨胀。但这种影响的程度有很多不确定性。如果它强于预期（陡峭的菲利普斯曲线），那么央行计划的加息将无法抑制通胀。如果它很弱（一条平坦的曲线），那就无所谓了。因此，在这种情况下，美联储最好是站在行动的一边，更快地提高利率，以期达到通胀目标。
然而，工作人员报告却对一个最重要的风险——美国经济可能在未来几年面临衰退——轻描淡写，而鲍威尔则对此置若罔闻。
正如时任美联储主席珍妮特·耶伦两年前在杰克逊霍尔的演讲所揭示的那样，美联储缺乏应对这种意外情况的工具。最好的准备方式是确保经济在衰退袭来时尽可能强劲。这就需要保持利率低于美联储目前计划的水平。
责任编辑：郭建
