FX168财经报社(香港)讯 美国股市周三（12月19日）跌破今年低点，投资者纷纷买入债券，此前美联储似乎没有像市场预期的那样放松紧缩政策。

　　与预期一样，美联储将利率上调25个基点，并将明年加预测中值从3次下调至2次。但美联储在声明中措辞谨慎，就未来加息而言，市场认为这一措辞比预期更为激进。

　　但真正令市场感到恐慌的是，美联储主席鲍威尔表示，美联储对其缩减资产负债表的计划感到满意，且没有改变的计划。交易员认为这是另一条紧缩路径，因为随着美联储持有的美国国债和抵押贷款证券到期，美联储通过减少购买来减少资产负债表。

　　Leuthold Group首席市场策略师James Paulsen表示，“我认为市场对这一切的反应是，美联储将做过头。除此之外，你还能怎么看待这件事呢？至少，看似经济即将大幅放缓，甚至可能出现更糟糕的情况。”

　　“鲍威尔说，他认为资产负债表紧缩没有问题。这才是最痛苦的。这是另一条他没有走的鸽派路线。”

　　策略师们曾警告称，市场已做好迎接非常鸽派的美联储的准备，而股市交易员原本一直希望美联储加息后市场能大幅反弹。但美联储在声明中保留了一条评论，称将“进一步逐步”加息，只是在声明中增加了“一些”字样。美联储观察人士此前预计，这一措辞将被删除，取而代之的是美联储将更加依赖经济数据的迹象。

　　“这个决定有很多细微差别。我认为，从声明中可以相当清楚地看出，鲍威尔不准备大幅转向鸽派立场，”NatWest Markets宏观策略师Brian Dangerfield表示。“美联储将依赖于数据，但它们所依赖的数据并未大幅放缓。”

　　此前外界预计美联储将加息25个基点，并暗示未来加息幅度将减少。外界还曾预计，美联储将下调经济增长预期，并改变声明措辞，以反映它将更加依赖即将出炉的经济数据。美联储确实下调了增长预期，2019年的增长预期由此前的2.5%下调至2.3%。

　　股票一开始遭到抛售，但随后又出现反弹，然后又螺旋式下跌。道琼斯指数和标准普尔500指数跌破了今年的低点，债券收益率下跌。道琼工业指数收低1.5%，报23,323点，标准普尔500指数收低1.5%，报2,506点。

　　美国10年期公债收益率报2.75%，为4月以来最低水准。

　　“这只是强化了美联储在加息和收缩资产负债表之间的关系，即2019年将加倍收紧。我认为，这强化了市场没有得到的预期的鸽派加息，”Bleakley Advisory Group首席投资策略师Peter Boockvar称。

　　Paulsen表示，信贷市场的行动显示出恐惧，高收益和其他企业利差大幅波动。

　　“你把股票市场和债券市场结合起来，看下利差……你不得不说，其中大多数都在暗示美联储正在犯一个政策错误，”Paulsen说道。

　　不过，摩根士丹利投资管理公司固定收益投资组合经理Jim Caron表示，市场可能误解了鲍威尔的观点。

　　“我不认为他们看到了这件事的鸽派一面。债券市场就是这样。美联储肯定会让人失望。他们就是不够温和。它就是这样建立起来的。我认为这是正确的反应吗？不。我认为这是股市在说他们没有按照他们应该的方式削减利息。令人失望的是，鲍威尔说的话我读起来很鸽派。我原本以为他设定的加息门槛很高，”他说道。

　　正如预期的那样，鲍威尔确实强调美联储不会按照事先设定好的加息路线走。鲍威尔说到：“从现在起，我们将让数据告诉我们，并告知我们。”他补充说，这将使紧缩的路径变得不确定。

　　鲍威尔随后的言论有所缓和，在他表示，美联储处于中性利率预估区间的底部之后，股市脱离当日低点。

　　中性水平是既不刺激经济也不放缓经济的水平，关于这一水平在哪里存在很多争论。鲍威尔还承认金融环境恶化，并表示这些因素在经济预测和利率预期的变化中发挥了作用。

　　Caron称，美联储将联邦基金平均长期利率从3%调降至2.8%这一事实非常鸽派，暗示利率接近中性。美联储周三将联邦基金目标区间上调至2.25% - 2.5%。

　　鲍威尔在新闻发布会上还表示，美联储接近中性区间的低端。

　　“他们的意思是，将保持充分就业，不会有通胀压力。这是他们的双重使命。他基本上是通过预测告诉你，他们没有理由提高利率，”Caron称。

　　但他赞同，美联储关于资产负债表问题的评论令市场感到不安。

　　债券市场上，在美联储的声明发布后，长期国债收益率继续走低，逼近短期国债收益率。

　　10年期和两年期国债收益率之差相差13个基点，处于所谓的趋平走势之中。交易员们一直在关注利差，预计可能出现反转，即量年期国债收益率将高于10年期国债收益率——这是衰退即将到来的迹象。

　　“利率在下降，曲线在变平。前端收益率基本不变。长期债券收益率正在下降。这可能会引起更多的关注，”Dangerfield表示。曲线趋平被视为一种经济警告。

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