分析人士认为，随着人民币汇率市场化进程的不断推进，未来汇率更多的将由市场供求关系和对汇率的贬值升值预期来决定

　　■本报记者 傅苏颖

　　2016年开年的第一周，人民币汇率出现了较大幅度的波动。《证券日报》记者经过测算得出，人民币对美元汇率中间价在5个交易日中下跌700个基点，跌幅达1.07%。

　　在美元进入加息周期的大环境之下，人民币汇率承受着一定的贬值压力。中国民生银行（8.700， 0.10， 1.16%）首席研究员温彬对《证券日报》记者表示，由于中美利差的收窄，使得除美元之外的金融资产收益率收窄，全球资产结构面临着重新调整，进而影响跨境资本的流动。

　　跨境资本主要是通过贸易和投资两个渠道进行流动。贸易渠道方面，温彬认为，由于中美两国的贸易仍是以顺差为主，美国经济的向好，使得美国的进口需求将有所增加，这有利于中国对美国出口的改善。

　　在金融和投资渠道方面，温彬认为，由于我国的外商直接投资相对比较稳定，企业虽然在劳动力、土地以及环保等方面的成本都有一定的增加，但是，中国的基础设施、产业体系对外资仍具有一定的竞争力，而人民币汇率对外资仍具有一定的吸引力。

　　不过，中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军对《证券日报》记者表示，由于我国的政策当前也在鼓励“走出去”，包括在我国“一带一路”战略的引领下，我国在全球的投资布局相对于过去更多体现是资本流出，这种格局也将成为长期趋势。此外，我国的外贸模式也更趋于平衡，再加上随着人民币国际使用的不断广泛，市场上的外汇供给也随之减少。

　　此外，温彬表示，美元加息导致市场对人民币存在一定的贬值预期，一些逐利资本因此快速从中国“撤离”，对我国的证券投资以及房地产市场也产生一定的负面影响和冲击。

　　展望2016年，人民币汇率的走势将总体受到美元加息的节奏和频率的影响。2015年12月中旬，美联储发布决议声明，开启了近10年来首轮加息周期。

　　值得注意的是，美联储在联邦公开市场委员会声明中表示，此次加息之后货币政策仍将保持宽松，未来实际的利率路径将取决于经济前景和数据，同时强调，美联储的加息步伐仍将是渐进的。

　　对此，赵锡军认为，2016年美元加息或按一年4次共计1个百分点的频率进行，至于节奏或要根据美国经济的复苏情况而定。而随着人民币汇率市场化进程的不断推进，货币当局对人民币汇率贬值的容忍度也在不断的加强，未来汇率更多的将由市场供求关系和对汇率的贬值升值预期来决定。当然，一旦超过底线，货币当局也会进行适时的市场操作。

　　事实上，开年第一周由于国际套利资本的大幅压低离岸市场人民币汇率，使得人民币中间价大幅下挫，由此引发市场对货币当局默许人民币大幅贬值的猜想，使得套利者更加肆无忌惮地做空离岸市场，拉大在岸和离岸市场的价差，从而获取更高套利收益。

　　中国人民银行金融研究所所长姚余栋表示，人民币相对一篮子货币基本稳定，人民币没有持续贬值的基础。未来人民币将进一步完善市场化汇率形成机制，增强双向弹性，最终像其他国际货币一样，走向清洁浮动。

　　姚余栋表示，人民币已是国际货币，而不是新兴市场货币。在全球流动性短缺或国际“黑天鹅事件”引发市场恐慌的背景下，人民币仍有升值可能性。