周二,国际货币基金组织[微博](IMF[微博])发布最新世界经济展望报告,认为美国和中国短期的货币阵痛最终会带来长期的经济收益。
经济增长前景黯淡,正促使欧洲和日本实行更多货币宽松政策,通过令欧元和日元贬值来刺激经济。对于IMF而言,全球经济疲弱,比潜在资产泡沫、新兴市场危机,以及美中货币强振会遏制出口要严重得多。
IMF公布的经济模型说明了欧元和日元兑美元和人民币走弱的潜在影响。假设汇率持续变动,只在未来五年逐渐减弱,IMF发现,美元和人民币的升值令美国的净出口减少近1%的GDP,令中国净出口减少近2%的GDP。(虚线表示贸易对货币升值的反应)
另一方面,欧元区和日本的出口激增:
理论上这有助于拉动欧洲和日本经济增长:
IMF认为,欧洲和日本的经济复苏会令世界范围需求激增,并推动全球经济增长:
甚至会提高中国和美国国内生产总值,尽管出口损失令中国在2017年以前经济增长放缓,并使美国产出在2018年以前受到持续影响。
这也是2月美国和其他G20国家支持货币贬值作为促进经济增长工具的原因。
然而,使用货币贬值促进经济增长也有可能变成危险的赌博。IMF在报告中指出,“进一步大幅加强美元对全球经济也有风险,”此前发生过,美元价值持续上摆,可能会危及美债持有国。“美债持有国的资产负债表和资金压力可能不单单抵消一些经济体的实际贬值所带来的贸易利益,对于新兴市场尤其如此。”
货币过分升值也可能威胁到美国的经济复苏,并深化中国的经济放缓。因此,美联储对美元仍保持警惕。美国财政部在本周会议上也警告欧洲和日本不要过分依赖货币政策。