朱丽娜

　　稍许反弹之后，人民币兑美元汇率在5月中旬以后再度跌跌不休。人民币兑美元今年以来贬值超过3%，完全回吐2013年的涨幅，成为今年表现最差的新兴市场货币之一。

　　在人民币汇率未来走势不甚明朗的情况下，一些看跌人民币的投资产品也应运而生。为了吸引押注人民币在未来数月继续贬值的投资者，香港各大银行近日纷纷开始推出看跌人民币结构性存款产品。

　　看空人民币存款

　　5月底，中银香港首度推出看跌人民币结构性存款产品，主要针对综合户口余额100万港元以上的理财客户。产品结构显示，如果九个月内人民币与美元汇率比初期设定的汇率下降1.7%左右，投资者将获得6.8%的年化收益。该行要求客户以新资金或经兑换而成的资金，购买起点为5万元。

　　另外，针对一般客户，中银香港也推出了门槛在1万元的9个月目标汇价存款，根据约定，如果九个月内，美元兑人民币汇率等于或高于起初协定汇率加1340点子这一触发水准，如按照6月3日该行设定的起初设定的美元兑人民汇率6.25计算，即人民币在此期间一旦下跌超过2%，投资者就可以获取5厘的年利率回报，并可获全部本金保障。

　　比如，客户于6月3日购买10万元该存款产品，到2015年3月3日，美元兑人民币汇率升至6.384水平或者更高，就可以获取3750元的利息。

　　中银香港的销售文件显示，如果人民币汇率走势与投资者预期相悖，或者人民币汇率在9个月后低于上述6.384的触发水准，投资者则只能获得0.1%的年化收益，远低于目前市场上人民币定期存款大约2.5%的年利率。

　　中银香港理财客户经理林钰明告诉记者，之所以推出此类产品，是因为

　　近期人民币加快贬值，一些投资者希望将投资组合分散化，同时管理汇率风险。

　　“目前NDF9个月合约为人民币离岸价加700点子，即6.3171水平，这样看来9个月后达到这类人民币看跌存款产品所设定的触发水平的息率机会较低，而且息率溢价不高。如果真的达到该触发水平，就会造成贬值损失超过利息收入。”某中资银行投资经理表示。

　　此外，恒生银行也在5月底推出了一款“汇率挂钩资本保护投资存款”产品，触发汇价为6.575，为目前汇价加上3200点子，期限9个月，年化利率为4厘，若未能达到该触发水准，最低回报率为1%。

　　上述投资经理表示，除了中银香港和恒生银行推出的看空人民币结构存款外，其他一些银行如汇丰、渣打等也为其私人银行客户度身打造了类似产品，协议的触发水平离现价大概相差2000点子，但入场费动辄上百万元。

　　人民币短期走势不明朗

　　6月3日，美元兑人民币兑中间价为6.1710，再创近九个月新低，但市场成交面却十分淡静。而即期美元兑人民币周二收贬，香港的离岸美元/人民币即期收于6.2545，较前一交易日增加66点。而海外无本金交割远期外汇(NDF)市场上，美元/人民币一年期品种最新报6.2550。

　　“人民币走势五月以来有所企稳，是今年以来第一次录得月度升幅。虽然央行[微博]的中间价有所下滑，但即期汇率在过去两个月一直维持在6.20-6.25区间。同时，离岸人民币与在岸市场的差价在最近几周几乎为零，这意味着市场并不像之前那样强烈预期人民币升值或贬值，短期内走势不太明朗。”Capital Economics亚洲经济学家Mark Williams表示。

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌则指出：“总体来看，由于不再显著的单边升值和更多的双向波动趋势，我们已经将2014年底美元/人民币的汇率预测调整为6.15，将2015调整为6.10。”