分析普遍指出，年后的持续单边贬值已经结束，转 为双向波动，但汇率波动幅度扩大后有可能出现调整性小幅贬值。

　　波幅扩至2%符 合预期

　　央行在同时刊发的答记者问新闻稿中表示，2007年 扩大至0.5%，2012年 扩大至1%， 截止目前这一浮动幅度已经过了2年 左右的时间，再次扩大幅度是一种渐进的改革安排，是稳妥的。

　　央行指出，扩大汇率浮动幅度充分考虑了经济主体的适应能力，有步 骤地推进，调整幅度在各类市场主体可承受的范围内。总体来看，此次将人民币对美元汇率浮动幅度扩大至2%是 适当的，风险也是比较小的。

　　此前市场对波幅扩至2%已经早有预期。首先是央行不断放风，明确计划在 今年有序扩大人民币交易区间，希望确立人民币双向波动机制。

　　此外今年春节结束后的不断贬值，市场普遍认为是央行有意为之从而 推断出人民币波动浮动近期即将扩大。

　　如中金哈继铭在3月5日的一份报告中就指出，以史为鉴，人民币在2012年 春的几周内贬值0.5%， 随后4月16日 央行将人民币交易区间由±0.5%上 调至±1%。 接下来的3个 月人民币继续贬值了1.4%， 直到7月 份恢复升值趋势。我们认为人民币每日交易区间或将进一步扩大至±2%， 而未来几个月内人民币可能继续贬值。

　　野村控股、花旗等机构也曾做出类似的预测，指出人民币兑美元持续 贬值，主要反映中国央行增加汇率双向波动的意图，为扩大汇率浮动区间做好准备。同时交易区间扩大一倍或更高则是普遍的预测。

　　调整性贬值或出现

　　短期内人民币汇率将呈现何走势？分析普遍指出，年后的持续单边贬 值已经结束，转为双向波动，但汇率波动幅度扩大后有可能出现调整性贬值。

　　中长期来看，汇率将更多呈现阶段性走势，但长期还是以升值为主。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委在微博表示：央行宣布扩大汇率波幅至2%这 一决定符合预期，但幅度低于其此前预计的2.5-3.0%， 显示出当局依然较为谨慎，这也意味着年后人民币持续贬值过程基本结束，由此进入双向浮动阶段。这有利于外汇避险市场的发展。在此区间震荡状态 下，外汇期权交易将更加活跃。

　　国泰君安固定收益部主管周文渊同样认为幅度低于 预期，显示央行对汇率波动很谨慎；预计央行主导的单边贬值结束，人民币进入阶段震荡期，汇率会慢慢企稳；近期宏观数据对汇率走势不利，但 央行应不会倾向于看到汇率的大幅贬值。

　　对外经济贸易大学教授丁志杰则对新浪财经表示，2012年 汇率交易区间从0.5%扩 大到1%后， 出现了较长时间的人民币贬值，是因为交易者都习惯了人民币单边升值。而现在双向波动已在预期之内。由此升值和贬值都会是阶段性的。但是短 期不排除调整性贬值的可能。

　　哈继铭则认为，人民币汇率将在近期(未来几个月 内)贬值，主要受央行政策导向影响；中期(未来几年内)基本保持稳定或小幅升值，主要基于中国稳定的经常账户顺差，以及推动人民币国际化 的雄心；然而，在更长期的时间内面临较大的贬值压力，主要由于相对劳动生产率增长放缓和购买力平价。

　　而央行则在答记者问中特意强调，扩大汇率浮动区 间并不意味着人民币将大幅贬值。央行相关负责人指出，2013年 我国经常项目顺差与GDP之 比已降至2.1%， 国际收支趋于平衡，人民币汇率不存在大幅升值的基础。同时，我国财政金融风险可控，外汇储备充裕，抵御外部冲击的能力较强，人民币汇率也 不存在大幅贬值的基础。

　　央行还表示：“未来人民币将与国际主要货币一 样，有充分弹性的双向波动会成为常态……如果汇率出现异常大幅波动，人民银行也将实施必要的调节和管理，以维护人民币汇率的正常浮动。”

　　另一名就职央行的研究人员则对新浪财经表示，影 响汇率单日波动的因素还有一只背后的手，即央行基础货币的吞吐。而近期央行表态中可以看到一是要扩大汇率波动区间，二是保持汇率基本稳 定。

　　汇率扩大的意义与上次不同

　　2012年汇率单日交易区间扩大至1%，是金融危机期间盯住美元后的首次扩大单日交易 区间，被更多解读为试水和结束市场单边升值预期的意味；而此次则更有让供求决定汇率波动的姿态。

　　丁志杰认为，这次扩大波幅的意义要远大于2012年4月 那次，因为公告中没有再提及参考一篮子货币，应该意味着参考一篮子货币退出了中国汇率历史。

　　“参考一篮子货币实际上是一种阶段性安排，除了2005年 汇改以来实行这种安排外，1973年 全球固定汇率崩溃中国也采用了这种制度，并持续到1980年， 后来实行双重汇率自动宣告参考一篮子货币退出。”丁志杰表示。

　　他认为目前汇率已接近均衡状态，国内外市场汇率 趋于统一，未来中间价的设定将不限于盯住一篮子货币，而是更接近供求为基础的浮动汇率。(洁琳  发自北京)