股指徘徊于历史高位附近

欧元/美元创新低后将迎来修正

欧洲债券收益率或跌至低点

股市位于历史高位：俄罗斯已成为一个系统性威胁？

美联储12月17日的会议被认为是市场的一个分水岭。通过删除低利率“相当长一段时间”的措辞，但表示对货币政策正常化应保持“耐心”，缓解了对提前加息的担忧。

通常资产价格波动背后的真正推手很难解释。也许投资者在美联储政策声明措辞改变后“卖消息买事实”，最坏的时候已经过去了。

或者原油价格维持稳定，再加上俄罗斯咄咄逼人的货币干预，导致美元/卢布出现强劲逆转，卢布从最疲弱的水平反弹逾30%。高收益公司债券同一时间大幅上涨。

垃圾债券的波动表明俄罗斯危机引发的系统性风险是资产价格波动的背后推手。信用利差扩大是一个典型的迹象。

如果卢布维持弱势，那么以美元债务为主的俄罗斯银行和企业，以及主要来自法国、德国以及奥地利的这些与俄罗斯风险敞口最大的西欧银行将会陷入麻烦。

现在俄罗斯已经被“拯救”，最大的问题是拯救会否持续。俄罗斯已经花费了大量的外汇储备来支持卢布，如果最终似乎没能帮助止跌卢布，那么花费可能更多。因此，若油价再次开始下跌或卢布贬值，某种形式的资本管制将是合理的，且系统性风险将再次影响资产价格。

技术上，标普500指数维持在良好的上行通道内，且在近期创出了历史新高。在过去的几年中，在通道上轨附近创出新高可能导致价格在数周内陷入整理，或者修正走低。

注意，德国DAX指数2014年的走势受限于区间。如果标普500指数开始走低，DAX指数很有可能随之跌至区间底部。

欧元在假期创出新低

欧元/美元在12月23日跌至新低1.2164，此后略有反弹。下图中显示该货币对自10月以来在下行通道中持续走低。

如果汇价在连续创出新低后持续走高，那么在未来数周可能不会再创低点。反弹可能难以突破11月低点1.2360，因汇价多次测试12月高点1.2569均无功而返。

因此这里提供了两种交易机会：若欧元/美元成功涨至12月低点1.2246上方，那么1.2360将成为多头目标。

从更长的时间段来看，在1.2360水平附近做空并指向新低1.2100附近也是一个不错的交易想法。该货币对的下一风险事件将是欧央行1月22日的货币政策会议，在此之前可密切关注欧央行委员的讲话以探寻目前广泛预期的新一轮资产购买的规模、范围以及时间点线索。

欧洲债券收益率或跌至低点

德国10年期国债收益率12月19日交投于0.594%。当时日本国债收益率为0.353%。在节日期间，日本国债收益率已降至0.315%，因日本财政部两年期国债拍卖中日本的借贷成本首次为负值。

有消息称中国人民银行暂不要求银行多缴存款准备金。虽然这不如降低存款准备金激进，但仍然是温和的举动。中国国债收益率走低同时股市走高。

亚洲债市和股市在假日期间的强劲表现将提振美国和欧洲的风险偏好。欧洲主权债券收益率目前过度扩大。本周初有可能创出新低并导致资金出逃—不过收益率几乎没有下行的空间，希腊和其它地方的政治风险正在上升。

除此之外，仍存在着欧央行未能推出万众期待的债券购买计划的可能性。记住“卖消息买事实”也同样适用于欧央行的政策变化。