本周西方国家进入圣诞节假期，但是贵金属市场并不平静，在上月美联储决议后，市场将继续猜测美联储何时加息，此外随着国际原油大幅下跌，俄罗斯经济陷入危机，外汇市场上风起云涌，也难免影响到贵金属。对于上述事项如何去看，本周贵金属市场交易方向如何？我们有幸请到英伦金业投资部主管邓伟基和交易部董事陆汉深接受专访，分别从宏观经济及技术分析角度发表对现货黄金和现货白银走势的看法。

一、美联储上周决策会议声明是否意味着明年中期将加息?

香港英伦金业邓伟基：上周三为美国联邦储备局于2014年的最后一次会议，正如我们的判断，相信也是市场的预期，今次会议没有对政策有任何改动，但对于日后的货币政策取向，则为市场提供了启示。在联储局的会后声明中，该局认为能源价格下跌导致通胀率承受压力，虽然失业率预计仍会下降。在这种趋势下，联储局觉得有需要在某种情况下减少政策的适应性(accommodation)，但以目前状况来说则要忍耐一下，所以，估计“至少在以后几次会议不会开始政策正常化”，所谓“政策正常化”，相信即是我们所理解的加息行动。从上面列出的声明段落可见，联储局的立场很清晰，即是或许在明年首季亦不会考虑调升利率，不过，这是否就代表年中会加息呢? 逻辑并不合理，预期联储局会再观察第一季的经济表现再作判断。

香港英伦金业陆汉深：联储局上次的前瞻性声明基本上并未有新意。最大的分别只是表示决定加息前会保持耐性，意指其并不急于将息率正常化。与此同时, 由于耶伦于记者会中重申加息时间会断续取决于今后的经济数据表现, 所以相信联储局自己亦未有一套加息时间表。不过，今后金融市场应会非常留意美通胀公布，其重要性可能比就业数据更易触动市场神经。倘若有关公布比预期强, 便有机会增加联储局加息压力, 利好美元之余却不利金价，反之亦然。

二、对于俄罗斯可能抛售黄金保卫卢布的观点如何看？

香港英伦金业邓伟基：由于国际油价大跌，于半年内跌价过半，以销售能源为主要收入的俄罗斯，经济受到庞大的冲击，卢布贬值一半，国内利率飙升，俄罗斯中央行曾经抛售超过800亿美元来支持卢布汇价，市场亦同时猜测，近年不断累积黄金储备的俄罗斯，或会出售黄金以增加支持卢布的能力。事实上，有关的预期，也成为近日黄金重新转弱的原因之一。其实，俄罗斯要利用黄金储备来支持卢布，出售并非唯一办法，但却是最方便套取美元去干预卢布的方法。不过，无论俄罗斯最终会否真的出售黄金，经此传言之后，只要其经济危机一日未解决，市场便一日有此猜测，对金价构成压力。

香港英伦金业陆汉深：跟据国基会报告，俄罗斯已连续八个月提升其黄金储备。俄央行亦于十月及十一月合共买入了38吨金，将其储备量增至1188吨，虽为1993年以来之最，但总值只有440亿美元，比其7150亿美元外债只是九牛一毛。况且，历史上央行沽金支持本国币值并不多见。印度曾于1990年将其部份黄金储备按揭，旨利用所得资金应付国家资不抵债问题，但最后都赎回。因此，预估俄央行不会抛售黄金支持卢布。纵使最后不得不将黄金套现，但猜想亦只会学印央行般做法，不会于市场公开抛金。

三、能否分析一下本周美国经济数据总体看法？

香港英伦金业邓伟基：本周虽为圣诞节假期，但美国仍有多项数据公布。其中，第三季经济增长的修订数字，预期会向上修订，即增长速度比原来公布的3.9%还要快，若公布结果像预期般强劲，或会重新对金价构成压力，但其他数据，包括房屋销售、消费信心、失业救济申领等，除非与预期相差极远，否则，相信不过是再次反映经济现状，未必在市场引起重大波动。

香港英伦金业陆汉深：本周市场最关注的美国经济数据相信是反映通胀率的个人消费支出 (PCE)公布，包括撇除食品及能源后的核心PCE。假若结果显示美通胀在强美元及弱油价压抑下维持低企, 又或比预期低, 增加美经济通缩风险, 联储局加息时间恐怕又会延后, 自然利好金价, 反之亦然。其次便是美第三季GDP。这公布与同日发表的耐用品订单及新屋销量都有助确认美经济目前的复苏速度。有关的数据愈强,愈会利好美股表现, 不难吸引更多资金由金市流向股市, 自然不利金价表现。其三便是消费信心。由于该公布属前瞻性, 往住都有机会剌激金价短线波动, 值得留意。最后便是美原油库存量变化。有见油价仍在寻底, 所以该公布不难推动油价大幅波动, 有待观察黄金会否成为资金避险对象。

四、本周金银方向及交易策略如何？

香港英伦金业邓伟基：图表上，黄金经过三周的反复后跌破1180美元支持，显示1220-1240美元区域为沽家乐于进场的范围，等于形成重大阻力，虽然昨天急跌后或有短期整固，但预料1190美元将为短期阻力位，遇阻后会再次下试。白银跌势比黄金更早呈现，近日的反复整固，己在16.20美元形成阻力，预料跌势有机会进一步扩大。两者的入市策略依然是趁反弹沽出。

香港英伦金业陆汉深：鉴于周三为圣诞节前夕, 市场提早休市;周四为圣诞假期, 周五又是拆礼物日,市场不会全线复市,所以本周金市其实只有两日半交易日。预估热钱都不会于长假期前建仓。因此，除非本周市场出现一些意枓之外的讯息，足以剌激金价大幅上落。不然, 预期金价只会受限于窄幅上落。

技术上, 上周金价呈阴烛收市, 并与两周前的阳烛构成了一个空头母子, 利淡。另外, 其上升阻力除受制于今周的保力加通道中轴1219.91, 一条由七月中旬高位引伸而下的趋线1229.14外, 更已连续两周受阻于其十一至十二月升幅一半调整位1238.43之下, 证明现货金调整乏力, 上行阻力重重,故下行风险则已相应增加。一旦前两周的低位1186.91及1183.73皆先后失守, 小心金价会下试1180。

至于白银上周失守了10天线支持, 并营造了一个空头吞噬。周图随机指标KD线亦正于超买区前营造着死叉,皆为淡势讯号。况且, 两周前银价巳于17.33见顶回落, 只上调了其七至十二跌幅38.2%便掉头。因此，预期今周银价下行风险大。支持料为十一月下旬低位15.87, 上周底15.50或十一月中旬低位15.23。阻力则为10天线16.24,十一月下旬至十二月上旬高位16.71/76,上周顶17.04。

现货黄金走势日图

现货黄金4H走势图

现货白银走势日图

现货白银走势4H图

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英伦金业投资管理部