当美国经济出现了复苏的迹象，一些人已经开始认真思考通胀问题—一个在美国已经沉寂多年的市场力量。
一些人指出，一些迹象已经表明通胀可能终将在2014年上升。一个最广泛的论点是劳动力短缺，特别是制造业和建筑业，这意味着薪酬水平必须上升来填补职位的空缺。
然而，美银美林经济学家Ethan Harris完全不认同这个观点。在刚发布的报告中他写道：
一些人认为，通胀的出现一直是指日可待的，尽管相关的通胀来源一直在变化。“通胀论支持者”首先提到美联储注入的天量流动性，接着指向全球的成本压力，最后又指向美元走弱。最近最受关注的是，薪酬水平将要上升。毕竟，失业率已经从2009年的高点下跌了3个百分点，而且通胀中性的失业率水平（NAIRU）已经上升—因为劳动力市场的结构性变化。实际上，已经有劳动力成本压力出现的迹象。
薪酬性通胀正在来临。美联储已经跟不上趋势了。
我们不认同这个观点，我们认为这只是对通胀最新的错误警示。判断劳动力市场的剩余数量，需要同时观察市场的结构性损害和隐形失业的规模。理性地分析这些证据显示，现在劳动力市场仍存在1-2.5个百分点的剩余。薪酬压力的问题在于：几乎所有的指标都显示劳动力报酬增长仍然萎靡。
此外，就算薪酬水平真的小幅上升，但离在通常情况下开始形成真正物价压力的3或4%涨幅还有很大的差距。
技能缺口
我们通常会以贝弗里奇曲线来衡量劳动力市场的效率—也就是新开设岗位和失业率之间的关系。当前虽然失业率在下跌，但新开设岗位的数量仍然高于之前失业率处于类似水平的时候。
这是劳动力市场低效的迹象。部分人认为，这支持了存在较大人力资源技能缺口的观点。
Harris写道：
曲线向右移动通常被认为是暗示了劳动力市场出现了结构性问题—企业在寻找对口人才时遇到了麻烦。实际上，曲线看起来已经向右移动了2个百分点。
（纵坐标代表新设立工作岗位速度，横坐标代表失业率，蓝点代表2008年前，橙点代表2008年以后）
（然而这种变化可能是经济的一周周期性特征，纵坐标代表职位空缺，横坐标代表失业率）
...
这种周期性变化（如上图二所示）的出现可能因为企业首先发布新的招聘职位，然后过一段时间才真正启动招聘。在互联网发布招聘职位也变得更加简单了，尽管企业并不急于填补职位的空缺。更广义的看，有迹象显示企业并没有尽力地尝试填补空缺的职位。
所以尽管就业岗位空缺在增多，也不一定会造成薪酬水平上涨。
技能错配
一个观点认为，制造业和建造业的劳动力短缺，而其它产业却供应过剩。但Harris并不认同：
观察更多就业匹配的微观数据还显示，这种变化大部分是周期性的。这些研究探求了三种类型的潜在就业错配：基于产业、职位和地理位置的。比如说，经济学家Lazear和Spletzer探求了产业间是否存在就业错配问题。
如果存在错配，那么部分产业的空缺岗位应该会不寻常地高于其它产业。存在这种情况因为一些人“陷入”了错误的产业或职位。他们的研究结果显示，在经济衰退期间错配率是很高的，但现在已经跌回危机前的水平。他们还在职位错配中发现了相同的结果，而其它研究也确认了，不存在地理位置上不寻常的错配。
深究这些数据，我们发现闲置产能和低薪酬增长之间的一种持续变化关系。在15个产业分类和9大职位分类中，现在的失业率都高于2000-2007年的平均水平。在大部分分类中，较高的失业率也是相对接近整体平均水平的。尽管在红火的采矿业，失业率也比普通时期高零点几个百分点。对于整个国家，所有种族，所有主要年龄段，所有性别，所有教育背景的人来说，大部分的失业率也是高于普通时期。
这意味着，制造业和建造业不存在填补职位空缺的困难。
薪酬差异
Harris指出，如果部分行业真的面对影响薪酬的劳动力供应紧缺，那么劳动成本数据应该会反映出这种差异。但其实并没有：
如果存在重大的用工错配，我们应该会看到薪酬增长的分化。雇用成本指数（ECI）按照职位和产业分成了30个子数据。在这些分类中，过去一年21个分类的薪酬增长为1.5-2.5%，而8个分类更低，1个分类更高。虽然制造业和建造业部门声称出现技能短缺，但它们的薪酬增长分别只有1.8%和2.1%。这与整体的平均水平1.9%几乎一样。
劳动力短缺谜团的真相
在数年前支持着巨大房地产泡沫的建造业工人究竟怎么了？
Harris认为，他们还在那里：
我们特别质疑建造业出现了大面积的技能短缺。新屋开工数只恢复到之前高点的一半。建造业总雇员和专业承包者数量仍然比2006年的高点低约25%。这些技术工人去哪了？虽然部分工人可能已经选择了提前退休，而且部分移民已经离开，但建造业的失业率仍高达14%，高于历史正常水平的8%。
建造技能不需要持续提升。这些工人也不大可能在别的地方找到更高薪酬的工作。如果一个资深木匠被迫在零售业工作，那么把他吸引回建造业是很简单的事情。
Harris认为，美国劳动力市场仍相当萎靡，“这让我们支持与耶伦一样的鸽派立场”。