各国被迫提前加息经济增长前景受损

　　对通货膨胀的担忧仍在困扰全球外汇市场。

　　更多的投资者预计通货膨胀压力将加剧。如果是这样的话，这可能迫使各国央行提前加息，从而可能使得本币短期内具有吸引力，但长期而言该国基本经济增长前景将可能受损。

　　全球通胀担忧快速上升

　　由于数据显示美国1月份失业率从9.4%降至9%，10年期美国国债收益率在上周五升至10个月高点3.68%。通常情况下，美国国债收益率回升应该能给美元兑欧元以及美元兑日圆带来巨大提振，因为上述汇率一般会随国债收益率之差的变化而波动。然而此次并没有出现这种情况。

　　美元虽然有所上升，但升幅有限，而且没有什么迹象表明美元正在形成上行动能。

　　一些市场专业人士认为，美元没能从国债收益率上升受益的原因在于，几乎没有证据显示收益率上升意味着美联储将加息。

　　例如，荷兰合作银行驻伦敦的资深汇率策略师Jane Foley就认为，加息时间表基本未变；欧洲央行预计将在10月份或者11月份采取加息行动，但美联储预计仍将等到进入2012年之后。

　　当埃及和欧元区给全球市场带来的风险未除，但在投资者心头之患排行榜上，通货膨胀担忧的地位似乎正在快速上升。收益率上升并非仅限于美国债市。欧元区以及英国国债收益率也同样出现上升局面。

　　但就所有情况而言，这并不都是因为投资者对这些国家的经济复苏更有信心，而是更多的投资者预计通货膨胀压力将加剧。

　　美国押注通胀不会加速

　　投资者正与美联储主席伯南克一起押注于大幅上涨的粮食和能源价格不会导致美国通胀率加速上升，从而允许其维持宽松的货币政策。

　　分析师称，投资者和伯南克的这种押注在用于衡量长期物价预期的各项指数中有所反映，其中包括10年期美国名义国债与通胀指数国债之间的利差，这项利差已经从1月5日的2.41个百分点下跌至2月4日的2.36个百分点，这表明通胀率可能不会加速上升。

　　虽然来自于商品价格大幅上涨的压力可能导致今年通胀率上升至太平洋(601099,股吧)投资管理公司执行副总裁安东尼·克里森兹所警告过的2.75个百分点的警戒线水平，但克里森兹表示，在就业市场实现强劲增长以前，这一利差不会继续维持在当前水平或有所上升。他还指出，过高的失业率将令工资处于受控制的水平，从而限制其对更广泛物价水平的影响。

　　根据克里森兹的预测，这意味着伯南克很可能不会在2011年将基准利率从接近于零的水平上调，原因是消费者物价水平正在上涨。投资者可能希望买入两年期美国国债，或是买入在今年内到期的欧洲美元合约。在2月4日的交易中，两年期美国国债的收益率为0.74%，高于1月28日的0.54%。

　　所谓“欧洲美元”，是指存放在美国以外银行的不受美国政府法令限制的美元存款或是从这些银行借到的美元贷款。由于这种境外存款、借贷业务开始于欧洲，因此被称为欧洲美元。欧洲美元与美国境内流通的美元是同样的货币，并具有同样的价值，它们之间的区别只是帐务上的处理不同。

　　克里森兹称：“通胀将开始对货币政策造成更加重大的影响，但暂时还不会对美联储造成影响。”全球最大资产管理公司贝莱德的基本股票首席股票策略分析师鲍勃·道尔称，“美联储看起来正在等待经济增长速度超出3.5%。失业率出现更加重大的下滑、以及通胀预期的上升，在我们看来，我们距离这种环境仍有一段距离。”