经济观察网 记者 欧阳晓红12月6日，尽管人民币兑美元汇率中间价报6.3334，较前一日升15个基点；但即期汇率却触及6.3650的跌停线，这已是连续5个交易日触碰交易区间下限。人民币怎么了？

　　在交易员看来，即期汇率“五跌停”颇为罕见。中间价与即期汇率“倒挂”的原因在于，市场对人民币升值预期减弱，但央行希望通过较高的中间价来抑制人民币的贬值预期。

　　而从9月底的香港离岸市场人民币汇率与内地汇价的“倒挂”，到目前的中间价与即期汇率的“倒挂”，央行大多时候似乎是在与人民币的空头对决。实际上，过去的11月份，人民币兑美元汇率平均中间价为6.3408，涨158.88个基点。

　　“现在客户的购汇意图较强，也对人民币的价格也形成一定打压。”一位银行交易员说。但他相信，不会就此形成趋势，至多延续至年底。“这既有年终时点，资金回流欧美的内在诉求，也不乏受做空中国经济势力的负面影响所至。”“

　　外管局统计数据显示，2011年10月份，银行代客结汇为1152亿美元，银行代客售汇为1121亿美元，银行代客结售汇顺差为32亿美元。这显示，10月的收汇结汇率为61.67%，较9月的68.2%；骤跌6.53个百分点；付汇售汇率63.7%，较9月的59.1%，大增4.6个百分点；可以看出资金的流入大幅下降、流出则呈骤然加速趋势。

　　央行甫一公布新增外汇占款(10月环比负增长249.92亿元)，中金公司便用“残差法”估计，10月热钱净流出1800亿元；对此，业界莫衷一是。而某种意义上，外汇占款的减少是央行求之不得的好事，可以就此腾挪出一些货币调控空间。

　　事实上，就在人民币即期市场呈贬值走势之际，近期的新兴市场国家货币对美元更是频现大幅贬值，热钱从新兴市场国家撤出的信号乍隐乍现。

　　或许历史又在重演？回眸金融危机之际的2008年四季度和2009年一季度，其时，外需减弱、出口下滑、资本流入减少、流出增加和人民币汇率预期由升值转为贬值预期等诸多因素；加之市场避险情绪上升，资金流出压力加大，人民币汇率也一度出现贬值预期。

　　但此次的不同是，我国银行代客结售汇和代客跨境收付并未从顺差转为逆差，即使香港离岸市场出现了抛售人民币的高潮，但9月份当地的人民币存款余额仍增加132亿元人民币。“对于资金外流我们并不担心，主要是经济基本面比较稳定。”一位接近外管局人士说。

　　在上述接近外管局人士看来，中国经济基本面仍处于稳步回调过程，尚未出现如2008年般的大幅波动，虽然11月PMI从10月50.4%大幅下滑至49%，是自2009年3月份以来首次回落至荣枯线50%以下；但仍需持续观察数月才能得出结论。

　　不过，就“体现为11月新订单、新出口订单、积压订单继续下滑的”PMI数据，瑞穗证劵亚洲公司董事总经理，首席经济学家沈建光担心，中国经济加快减速，硬着陆风险上升。他认为，国内经济下滑或超决策层预期，实体经济流动性过紧、海外经济下滑风险加大、资本流出中国现象明显。

　　“不要就此大惊小怪，当热钱流入，人民币升值预期升温又担心外汇储备增长过快，通胀压力增大；现在反方向了，又恐惧资金在大量外逃。中国经济基本面并未发生太大的变化。”一位接近决策层的专家表示。

　　毕竟人民币只是风险资产，而非避险资产，即使有央行的“护盘”，恐难奈市场之手的“抛售”，或许人民币汇率预期分化之时，恰是“完善人民币汇率形成机制和人民币资本项目可兑换改革”的推进之际。