欧元危机对国际市场会有七个影响

2010年将被全世界铭记。这一年,世界经济开始摆脱危机:产出和贸易反弹,失业率停止恶化,资金重新流入新兴经济体。通胀卷土重来,不只是在中国。

同年,欧洲爆发危机。危机始于年初希腊政府债券市场吃紧。获得欧盟和国际货币基金组织(IMF)的财政援助后,紧张局势有所缓和,但入秋后再次恶化。11月,爱尔兰步其后尘。如今2010年已过,葡萄牙、西班牙的债券利差使市场对南欧国家的偿债能力不无担忧。

纵观2010年,世界各国决策者越来越担忧欧洲,纷纷拿出应对措施。除了表示支持，中国也不时出手购进欧元债券，他们日渐担心欧元区危机殃及其他国家。他们无从知道,从中期看,欧元危机会对国际市场造成哪些影响。

欧元区危机尚未结束,现在就预测其影响为时尚早。但少数后果已经出现,或至少可能出现。我举出七例,按可能性从大到小,依次罗列如下:

一、主权危机并非发展中国家专利。1976年,英国被迫求援于IMF。此后发达国家再也没有从IMF借过钱。IMF成立之初,仅被设想为一个合作性组织,后来却成为富国援助穷国的工具。IMF对希腊和爱尔兰的援助表明,该组织的援助并不限于发展中国家。

二、所有政府债券都有风险。“二战”以来,尚未有发达国家拖欠主权债务。但事实上,根本没有百分之百安全的金融资产。欧洲国家的主权债务违约与否,目前仍有待观察。但无论怎样,欧元区危机已教会投资者,应为风险付出相应代价。

三、区域和多边援助相结合初显。亚洲金融危机期间,七国集团(即美国及欧洲主要国家)拒绝让亚洲国家建立“亚洲货币基金”,并主张任何财政援助都应由多边机构提供。目前亚洲国家正在看欧洲如何行事。但欧洲作出了正确的选择。今后无论欧元区任一国家有难,IMF均将系统参与所有援助计划,大体是IMF提供三分之一的援助,余下三分之二来自其他欧洲伙伴。该融资协议也为他国的类似安排奠定了基础。

四、未来欧盟再次被迫返身自顾。新的欧盟条约2011年正式生效,有望终止自上世纪80年代中期发起的、长达25年的欧洲一体化循环。届时,欧盟应该成为更加自信、更加高效的国际成员。欧元危机再次迫使决策者关注自身发展,重视国内改革。眼下,远未结束的危机管理和治理改革是重中之重。此外,专注于自身可能是下一阶段欧洲经济和预算调整的重心。

五、欧美经济政策存在分歧。这次金融危机中,应该对20国集团框架内的合作打高分。但到了2009年底、2010年初,欧美却就退出战略产生分歧。但这不应被视为美欧拒绝合作。尽管美国正实施新的刺激计划,但主权债务危机的创伤,坚定了欧洲强化财政监管的决心。理念不同导致的政策分歧可能会使美欧协调更为复杂,但当前双方仍需要协调。

六、未来数年,欧洲内部分歧将加剧。欧元本应起团结之效,但此次危机意味着欧元区扩张会放缓。这一方面是因为申请国更谨慎,另一方面,现有欧元成员国也没有积极性。今后数年,欧元区内的经济差距会进一步拉大,南欧成员国和爱尔兰必须努力改善预算,恢复对北欧成员国的竞争力。这必然是一个长期的、痛苦的过程,还会伴生政治分裂。

七、短期内欧元会走低,但最终可能走强。短期内,欧元的基础和未来将备受质疑,并为此付出代价。在投资者看来,欧元并没有此前想象的那么稳定。这影响欧元成为国际储备货币和投资货币的潜力,并将影响国际储备货币的构成、投资组合和汇率。但如果欧元区改革最终取得成功,结果会截然相反。如果能迈过这道槛,欧元将更加稳固。