在1月初下探至4个月最低之后，欧元对美元展开了一波反攻，并在上周达到一个高潮，21日，欧元突破1.3570的关键阻力位，上扬至1.3600上方。仅在昨日，欧元有小幅回落。

　　上周西班牙和葡萄牙顺利发债给了欧元兑美元上行的动力，而更重要的是德国公布了一个又一个强劲的经济数据，尽管到目前为止，还是不会有什么人相信欧元区已经度过了债务危机，但投资者对于欧元区外围国家融资的疑虑正被德国的光芒所掩盖。

　　德国在欧元区的地位毋庸置疑，不过度过重要技术关口的是欧元还是德国马克呢？欧元自这次反弹以来已上涨近5%。然而，在债务危机没有解除的情况下，欧元可能仍是脆弱的。

　　德国经济利好欧元

　　德国经济的出色表现对于欧元上周的涨势显然功不可没。而作为一个出口型国家，或许前期弱势的欧元再次给德国的经济复苏加了一把力。

　　在上周屡现惊喜后，昨日的数据继续显示德国经济增长步伐远超其他欧元区国家。

　　Markit首席经济学家Chris Williamson称，德国对欧洲经济的影响正变得越来越举足轻重，德国制造业和服务业持续扩张，反映企业间需求和消费者导向型的服务需求都非常强劲。

　　经济研究机构IFO上周五公布的数据显示，因对亚洲的出口和强劲的消费者支出刺激了德国经济增长，德国1月IFO商业景气指数为110.3，连续第8个月上升，不仅强于预期的109.9，还创出纪录新高。

　　此外，上周的德国1月份ZEW经济景气指数比上个月有大幅提升，反映德国投资者对经济进一步增长持乐观态度。德国经济部上周三将2011年德国经济增长预期由此前的1.8%上调至2.3%。

　　分析人士认为，因为数据的表现非常强劲，欧元的涨势就更有支撑，而德国经济的好转也使投资者对债务危机的担忧情绪有所缓和，即欧元区的核心成员国仍有能力“罩着”欧元区外围国家。

　　市场也给了西班牙及葡萄牙这两个被市场认为很可能将在希腊、爱尔兰之后向欧盟求援的国家更多信任及宽容。上周西、葡两国的国债拍卖结果显示，债券的平均收益率明显低于上一次两国发债时的收益率，这样的结果推动了欧元的涨势。

　　暂时的辉煌？

　　尽管欧元汇率突破了关键的技术位，但对于欧元的涨势，市场也并非十分有信心，毕竟，欧元不仅仅是“德国马克”，而是整个经济联盟的通用货币，其他国家可能出现的状况对欧元有不可忽视的影响。

　　因此，一些分析师提醒，只要欧洲债务危机还没有结束，欧元的涨势就是脆弱的，因此在更长的期限内仍然看空欧元。而周一的市场状况也显示，欧元在突破1.36之后上行乏力。

　　欧元区外围国家发债收益率的下滑意味着，流向这些国家的资金逐渐充沛，暂时没有迫在眉睫的融资困境或违约风险；同时投资者冀望欧盟出台新的措施来抑制债务危机的蔓延，尽管达成统一的难度很大，但市场已经将这样的预期计入了价格中。但在欧盟内部磨合的这段时间里，一旦欧元区外围国家的融资状况再出现任何问题，对于欧元的打击也是不言而喻的。

　　在大幅上涨后，欧元的修正风险正在累积。

　　招商银行（600036）的分析师刘东亮对记者指出，自从欧洲债务危机爆发以来，市场情绪一直在悲观—乐观的模式中反复循环，悲观气氛上升时，市场避险需求大增，反之则风险偏好上升，目前的这一轮乐观情绪，显然又是这无数循环中的一个涟漪。

　　他说，据此认为债务危机结束是十分危险的，此前无数人预测危机结束但都告失败。他们仍认为债务危机会在未来不可预见的某个时间（甚至是不远的近期）再次紧绷，市场以及投资者都需要对此做好准备。