2010年11月，中国一反此前连续4个月增持操作，减持112亿美元美国国债。与此同时，中国在近几月加大了对日本、韩国国债的投资。中国外汇储备多元化的进程到底走到了哪一步？专家表示，短期内，美元仍是中国外汇储备主要部分，国际关系等政治性因素也将影响中国资金在国

　　际资本市场上的投资方向。

　　美国财政部1月18日公布的最新国际资本流动报告（TIC）显示，2010年11月，中国减持了112亿美元美国国债。至此，中国持有美国国债余额为8956亿美元，仍为美国国债最大持有国。而去年，12月，中国对韩国国债的净投资量新增4250亿韩元，全年对韩国国债净投资量共计达4.697万亿韩元，且每月都为净投资。

　　另据外媒报道，去年10月，中国净买入了2625亿日圆的日本资产，此前8、9月为分别净抛售了2.018万亿日圆和7692亿日圆的资产。

　　分析人士表示，月度的增持或减持主要地反映一种短期的正常市场交易行为，中国外汇储备结构在较长时期内还会以美元资产占绝大比例。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委对第一财经表示，美国汇率与国债收益率的变化，都会影响到中国是增持或是减持美国国债，目前还无法看出长期趋势。

　　中国银行原全球金融市场部处长谭雅玲指出，去年11月的减持跟中国多元化的外储组合有一定关系，但主要跟当时的外部环境有关：10月美元出现贬值，再加上年底要进行交易结算，进行减持是有道理的。

　　“有进有出，有买有卖，这是正常的市场行为。”她说。但中国目前的外汇储备结构“未来5-10年内，都不会有大的变化。”

　　而从美国财政部公布的历次数据显示，自2009年11月以来，中国单月所持美国国债一旦超过9000亿美元，下一月便会减持至9000亿美元以下。这种情况分别出现在2009年11月、2010年4月与10月，当月所持美国国债分别为9290亿美元、9002亿美元、9068亿美元。

　　鲁政委表示，美国经济目前总体上呈现为复苏态势，加上美元可自由兑换、具有最好的流动性等因素，从资产组合来看，美元资产仍未有更优质的替代品。

　　国泰君安证券总经济师、首席经济学家李迅雷也指出，美国仍是经济状况最好的国家，这一地位即使在08年金融危机期间也未改变，外汇多元化可考虑欧洲、日本，但这样做也未必见得比投资美元好。

　　此前有媒体援引外汇管理部门人士介绍，中国全球外汇储备币种结构比重为美元65%、欧元26%、英镑5%、日元3%，中国基本与全球情况接近。鲁政委表示，除非出现美元汇率大幅下跌或战争等重大状况，否则中国监管层应会总体上维持现有的外汇储备结构不变。

　　但外管局曾提出，中国着手改变外汇储备各币种的比重，以实现分散经营、实现保值增值的目的，同时外储多元化也有助于推动真正意义上的一揽子货币的有效汇率形成机制。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松近日也撰文指出，中国现在已具备条件，可抛弃以美元为锚的货币规则，理由包括中国已积累巨额外汇储备，为人民币更换锚货币预留了较大的操作空间；人民币在国际货币体系中处于上升态势，遭受贬值投机性冲击的可能性很小等。

　　他认为，人民币以一篮子货币为参照系，有弹性汇率调节机制改革的重新启动意味着未来将部分退出美元锚。

　　如果要将美元以外的货币纳入中国外汇储备的多元化组合，哪些国家的货币会是更优质并现实的投资方向？鲁政委认为，现阶段可考虑大规模介入欧元国家资产。他列出的有利条件有流动性好、目前处于较低估值。

　　“最近就有一些大的央企与希腊签订了上几十亿欧元的合约，这也代表了中国资金的投资方向。”他说。

　　鲁政委表示，不赞成中国较大规模增持新兴国家债券。因为这些国家的货币大多不能在国际上自由兑换，流动性差，且中国目前是世界上经济发展最好的国家，从收益上考虑，“投资这些国家债券还不如拿来在国内进行投资。”

　　谭雅玲也认为，欧洲的债券市场目前值得关注。但实际上能否增加对欧元资产的投资，还要受国家间交往等因素的影响。

　　她指出，最近欧洲一些国家深陷债务危机，中国表示要增加对其国债的投资以帮助度过难关，但除非万不得已，欧洲国家并不希望中国过多持有本国资产。

　　央行副行长、国家外汇管理局局长易纲近日发表的署名文章坦承，大规模外汇储备经营不仅受市场容量约束，也受制于东道国的态度，大规模外汇储备资产摆布面临着越来越大的挑战。

　　本月初，国务院副总理李克强在访问西班牙时曾表示，中国对西班牙金融市场抱有信心，今后将继续购买西班牙国债。

　　谭雅玲表示，外汇储备多元是一种长期化的战略，不是短期策略，更可能是渐进，而不是突进式的变革。“现在很难决定投资哪个国家的资产会更好，市场时时在变，投资哪种货币都存在风险，目前惟一可确定的一个方向是，投资美元资产是没有错的。”

　　而中投公司副总经理、首席风险官汪建熙近日也表示，一个资产类别，不光有信用风险和市场风险，还包括流动性风险。而美债市场则是世界上最大的债券市场，流动性最好。“美元可能会有一些贬值，但是哪个货币拿着心里踏实？相比较而言还是美元最踏实。”

　　作者：刘丹