许多投资人常弄不清楚外汇选择权在报价的当时，是以现货外汇(FX SPOT)还是以远期外汇为标的物(UNDER LINE)。甚至有人错估所欲投资之货币的报价，以导致意外之损失。
其实，我们买卖外汇选择权时，投资人及报价银行或经纪商，是以所欲成交之远期汇价来议定及制定选择权的价格(PREMIUM)的。因此，投资人投资的不是现在的汇价，而是锁定未来一段时间之后的汇率。
远期外汇如何计算？
远期外汇的出现，可追溯到贸易商在进出口活动中，对外汇的避险需求。现代则有许多资本的移 动涉及跨国企业的避险需求，因而必须在远期外汇上冲销汇率风险。
远期外汇的价格计算涉及三组因素：
1、即期汇率的价格(SPOT)；2、时间的长度；3、报价币与被报价币之间的利率差期限。
远期外汇的价格＝即期汇率+近期换汇率＝即期汇率+即期汇率×{[1+(报价币利率×天数)/360(or 365天)]/[1+(被报价币利率×天数)/360(or 365天)]-1}
从等式中可以看出，远期外汇的价格是两种货币之间的利率差，转换成汇率形态的表示。即所谓的“换汇点数(SWAP POINT)”。换汇点数又区分为两类：一是升水，二是贴水。
换汇点数升水与贴水
一、换汇点数自何来?
其实“换汇点数”来自两种交易货币之间的“利率水平差”。这种差值可以汇率形态表示，又称之为两货币之间在某一时段内的换汇汇率点数(SWAP POINT)。
例如，有投资人在早上买入英镑兑美元10万元，价位在1.5040。而投资人不愿平仓，想留到明天或更久，于是询问隔夜换汇点数是多少？他是收还是付？
假设查知的英镑隔夜拆款利率是4%，而美元是2.5%，则两货币间的隔夜换汇点数为:
1.5040×(2.5%-4%)×1天/360天＝-0.000063
即换汇点数是-0.63个基本点(pip),投资人可收取入袋。原因是买入GBP/USD表示持有高利率的GBP,而空出较低利率的USD,故可享有GBP与USD之间的利率差。
二、何谓贴水(Discount)
这是投资人常问的问题之一。“贴水”只不过是外汇市场中的一个专有名词。它指的是当“被报价币利率”大于“报价币利率”时的现象,即换汇汇率小于零(如上述GBP/USD之例)。
换汇汇率点数(Swap Point)排列方式为左大右小。
如果GBP/USD的价位为1.5030/40。隔夜拆款英镑的双向利率为:4.00%(存)、-4.25%(借)。隔夜拆款美元的双向利率为；2.25%(存、)-2.50%(借)。
则1、买入GBP/USD。在上例中计算出的换汇点数为-0.63；
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