航国际金融 陈东海

　　欧系货币的欧元、英镑、瑞郎在2009年大涨,其中欧元全年上涨2.53%、英镑上涨10.37%、瑞郎上涨3.25%。进入2010年,影响欧系货币的因素将会发生变化,不利因素不少。因此,欧系货币在2010年,早前强劲上扬的态势或难以继续。

　　首先,过去支持欧系货币强劲上涨的因素在2010年其作用会逐渐弱化。风险偏好因为在经济危机的背景下,与欧系货币呈现密切的正相关。但是,2010年以后,全球经济基本上都已经复苏,在危机背景下的外汇市场与股票市场高度相关的运行机制将不可避免的发生变化,汇率也不会再完全跟随主要股指“跳舞”。所以,欧系货币在2009年上涨的主要力量已经不足以依靠。

　　其次,欧系货币在2010年有自己致命的弱点,让其在2010年的走势不敢让人高估。对于欧元来说,欧元区内一些国家的债务负担,很可能会威胁欧元区经济及欧元的前途。而英国高昂的债务,将是压在英镑肩上的铁石。同时,瑞士央行干预汇市的选择,仍然是瑞郎前途上的乌云。

　　根据报道,就在2009年结束之际,欧盟委员会发出警告称,欧元区16国中有一半国家的公共财政面临难以持续的风险。欧盟表示,希腊和西班牙的评级已遭下调,爱尔兰和葡萄牙也已收到评级可能下调的警告,如果其它欧元区国家政府不及时采取措施,还有可能发生更大范围的评级下调。业内人士预计,到2010年欧元区平均公共债务占国内生产总值比例将达到84%,较2007年的水平增长18个百分点,超出欧盟稳定与增长公约规定的60%上限,其中,德国2010年公共债务占GDP比例可能达到78%,而欧元区第二大经济体法国在2009年第三季度的公共债务占GDP比例就已跳升至纪录高点75.8%。因此,欧元区可能更多的国家评级在2010年面临下调的威胁,影响欧元区的稳固,殃及欧元的前景。

　　英国的债务负担同样非常沉重。英国为了挽救陷入困境的金融和经济,债务负担总额在2010年预期会达到80%左右,而其财政赤字在2010年也可能达到13%以上。况且在全球其他主要国家都已经摆脱衰退进入复苏以后,惟有英国经济在2009年第三季度仍然下降0.3%。因此,承重的债务负担,以及落后的经济复苏进程,都会使得英镑的上扬不具备坚实的基础,英镑在2010年前途不宜高估。

　　对于瑞郎来说,前途也有坎坷。虽然瑞士没有爆出欧元区和英国那样的沉重债务负担,但是瑞士央行为了防止输入性的通货紧缩曾经在2009年3月和6月二次干预瑞郎兑欧元和美元的走势。目前最新的瑞士生产与进口物价指数同比仍然是负数,消费者物价指数也仅仅是从底部抬头,所以进入2010年,瑞士央行干预汇率的传统继续让瑞郎的前景蒙上阴影。

　　另外,对于欧元来说,欧洲的能源政策也会对其未来有所制约。过去欧元的走势与国际原油期货价格的涨跌密切正相关,因为欧洲央行把欧元的基准利率紧盯着调和物价指数,而欧元区的调和物价指数受到原油价格的很大影响。但是在全球经济危机后,欧元区经济也会转型,尤其是哥本哈根会议以后,欧元区崇尚低碳经济,所以欧元区原油消费量增长空间有限,国际原油期货价格上涨的空间也因此会有所受制,不会像2007年和2008年上半年那样猛烈上涨。因此,欧元区的调和物价指数在2010年也不会过于猛烈的上涨,欧元区的基准利率上涨就不会太快,欧元不会从利率上涨中更多的得力。

　　因此,尽管欧系货币曾经在2009年年中前后的一段时间大放异彩,但是在2010年却面临困境。