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今时今日,就连擦鞋仔都会警告全球当前面对失衡问题。正如「向经济体系注入流动性」被当作是好事一样,外界对环球失衡这个概念所知甚少。事实上,失衡既可以是好事,也可以是恼人的问题。再者,若以反映不平衡的经常账作准,金融危机后的不平衡情况其实有所缓和。如今大家可放下心头大石了吧?赤字国盈余国差距收窄还未可以。根据国际货币基金组织(IMF)计算,以占环球经济产值的份额而论,贸易赤字国(如美国、爱尔兰、英国及西班牙)与贸易盈余国(如日本、中国、德国及石油输出国),2009年的平均经常账收支平衡差距较2005年至2008年的水平减少一半。
IMF得出的结果似乎可令人安心,然而,重新调整却仅局限于狭窄的领域。赤字国与盈余国差距拉近,很大程度是美国消费者在经济衰退下增加储蓄以及资产价格下跌的结果。与此同时,油价回落一方面削弱石油出口的价值,一方面推低贸易赤字国的流出,对缓和贸易不平衡亦发挥一定作用。
麻烦的是,中国及其他亚洲盈余国出现的不平衡问题似乎根深蒂固牢不可破。就以中国为例,去年经常账盈余占全球经济产值0.6%,与过去五年的平均数一致。正如前述,不平衡本身并非坏事,如果跟世界其他地区比较,中国的人口结构较吃亏,资本回报较低,金融市场又欠缺深度的话,出现贸易盈余合情合理。
沉迷出口带动增长成瘾不过,若不平衡是扭曲所致,特别是蓄意的扭曲行动所致,那就毫无道理。的而且确,缺乏社会保障以及积累外滙储备以应付不时之需的新兴经济体思维,某程度上能解释中国的贸易盈余。不过,沉迷以出口带动经济增长成瘾,同样是盈余不衰的原因。为了达到这个目的,滙率必须人为地保持于低水平,促使储备愈积愈多。中国的外滙政策不仅不合理,同时亦是达致更平衡世界的最大障碍之一。
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